2.不是指涨一次即停的物价上涨，而是指在某一期间连续上涨的现象。如果物价在这个月上涨，下个月却下跌，不能称为通货膨胀。

1.需求拉动型通货膨胀：是因为社会上的总需求，超过社会上所能产生的总供给所造成的。

2.成本推动型通货膨胀：指工会要求过高的工资、石油输出组织故意拉抬油价等，因为成本面因素所导致 的一般物价水平以相当的幅度持续上涨的现象。

3.资产性通货膨胀：系指股票、房地产、艺术品等资产价格出现悖离基本面的膨胀现象(通称「泡沫」现象)。

4.停滞性膨胀(stagflation)：高失业及高物价并存的现象。因为在高通货膨胀率时期政府的过度干预，导致价格体系无法发挥功能，从而劳动市场缺乏效率，更使自然失业率攀升。

5.恶性通货膨胀(hyper-inflation)：指物价水平以极高速度上涨的现象。

6.

7.纯粹通货膨胀与非纯粹通货膨胀。

1.所得及财富的重分配

2.资源分派的扭曲

3.经济成长的受阻

4.经济稳定的冲击

5.社会及政治上的不安定

1.商品：为一国货物的进口及出口。

2.劳务：包括商品进出口有关的运输及保险费、旅客运费及港埠费用及本国居民在国外旅行、 观光及外国人到本国旅行、观光等的收支。

3.投资所得：指国民购买外国的股票、债券及其它资产所赚取的股利或利息，加上本国对外 借款或外国人来本国投资，所产生的利息支出与红利支出等。

4.其它商品、劳务及所得：指前面没有被列入的各项居民与非居民有关劳务与所得的交易 ，大使馆、或领事馆的支出，以及居民在外国工作获得的报酬，外国政府或国际组织设在 本国各种机构的费用等。 一般所谓的贸易余额是指前面所提四项的总和。而美国商务部经济研究分析局在公布数据 时，也会特别公布(1)项的单独数据及(1)与(2)的总和数据。

5.片面转移：指现金或实物的捐赠、救济、一国的对外援助及对国际机构经费的分摊。 又分为用于消费支出的经常性转移及长期费用的资本性转移。所谓经常性转移是指受赠者 所增加的收入是如公费留学、海外难民救济如外债还本或本国公有财产无偿赠与外国等。

领先指标的内容可分为12项：

1.

2.每周平均向州政府领取失业救济金的人数。

3.以1972年的美元货币价值为基准，制造商所获得的消费品和原料之订单金额。

4.

5.小型工商业的转换速率。

6.兴建工厂与投资生产设备的合约(以1972年的美元货币价值为基准)。

7.建筑执照的申请。

8.

9.敏感性商品的价格变动。　　　　　　　　　

10.股票市场的价格变动(全美前500大公司为基准)。　

11.利率风险系指原本投资于固定利率的金融工具，当市场利率上升时，可能导致其价格下跌的风险。规避利率风险的金融工具有：浮动利率存单、期货、利率选择权、利率交换、利率上限。

美国联邦准备局以「独立」和「制衡」为基本原则。在制衡方面，该局的七名理事(包括主席、副主席在内)悉由总统提名，经由参议院行使同意权，对于货币政 策的决议，如调高或调低重贴现率，系采合议兼表决制，一人一票，并且为「记名投票」，主席的一票通常投给原本已居多数的一方。总统固然可以掌握理事与主席、副主席的提名，然而一经参院通过，任期长 达十四年，最多可能历任五任总统。

至于独立性方面，FED以人事独立与预算独立最为人称道，除理事会之外，另外还设有联邦公开市场操作委员会(FOMC)，负责较长期的货币决策并依据外汇指导原 则、外汇操作之授权作业与外汇操作程序进行外汇操作。

由于美元在国际货币市场的强势地位，美国联邦准备局在外汇市场的干预行动尤受汇市瞩目。日圆因贸易顺差而大涨时，日本央行多次干预多属无效，幸赖美国联邦准备局出手干预才对投机客产生赫阻作用。

联邦准备局也是制定美国货币政策的首脑机关，1993年10月起，美国经济景气快速攀升，有引发通膨之虞，多亏当时也是现任联邦准备理事会主席葛林斯班(Green Spain)在不顾民意及政治压力下，连续七次调高重贴现率，使美国经济软性着陆术功，免于通货膨胀的威胁。

典型的利率交换合约，一般为固定利率与浮动利率的交换，例如：甲公司想以6%的固定利率发行一笔2000万美元的3年期公司债，但以该公司的信用等级，只能以6.5%的利率发行，惟若向银行借款，则因该公司与银行往来关系良好，可以6个月LIBOR(London Inter Bank Offered Rate)加码0.5个百分点的浮动利率借到资金。此时，恰好乙公司也需要一笔2000万美元3年期的资金，该公司虽偏好以浮动利率的方式借入，惟却必须负担6个月期LIBOR加码1个百分点；至若发行公司债，因为乙公司在国际债券市场上有良好的知名度，故可以6%的固定利率发行。从而，甲公司与乙公司可各自发挥在浮动利率市场及固定利率市场的价格优势，进行利率交换合约。透过利率交换，双方皆可节省利息成本。

国际收支的平衡是由「财货与劳务的交易」与「国际间的资本移动」来决定。从国际收支帐中「财货与劳务的交易」部分来看,当外国人向我们国家购买商品时,必须将外国的货币换成我们国家的货币,这就形成了外国货币的供给来源,也提供货币需求的来源。相反地,当我们向外国买进商品时,要先兑换成外国的货币,于是形成对外国货币的需求,以及对我们国家货币的供给。

而影响双方购买量多寡的因素包括:(1)我们国家的商品相对于外国商品的物价低廉或昂贵;(2)两国人民实质所得的水平。当然消费习惯的改变、科技的发展、资源的累积、农作物的收成情况，甚至罢工、市场结构或商业政策的改变等也会影响这部分的外汇供需。

其次，国际收支平衡理论认为两国之间短期利率的不同，会造成国际间的资本移动，影响外汇的供需状况。如果一个国家降低利率，则资金会流向利率较高的国家，对外汇便有了需求,该国货币就会出现贬值的压力。反之,如果一国调高利率，则会吸引资金流入该国，产生对外汇的供给，造成该国货币升值。

不过在实务上，事情并非如此单纯，调高利率不见得会产生资金净流入。正确一点来说，央行所能调整的利率是单纯的名目利率，而实质利率较高的国家才能吸引资金流入，使货币升值(所谓实质利率就是名目利率减去通货膨胀率)。换句话说,就算一国将利率调整到高于其它国家的水平，但如果存款人赚到的利息，还抵不过因为物价上涨所造成的资产缩水，资金仍旧不会流入该国。

通常每一季GNP数字有四种不同的统计数字，分别为：

1.预先估测数字（The Flash，每一季的第三个月公布）

2.正式预估数宇（The preliminary，下一季的第一个月公布）

3.第一次修正数字（The First Revising，下一季的第二 个月公布）

4.最后修正数字（The Final Revision，下一季的第三个月公布）

GDP + 海外财产的净所得 = GNP - 资本消耗 = NNP

当指数低于50%，尤其是非常接近40%时，则有 经济萧条的忧虑，一般预期联邦准备局可能会调降利率以刺激景气。

采购经理人指数是领先指标中一项非常重要的附属指针，等于美国制造业的体检表，在全美的采购经理人指数公布前一天，还会公布芝加哥采购经理人指数，这是全美采购经理人指数的一部分，市场往往会就芝加哥采购经理人的表现来对全国采购经理人指数做出预期。

除了对整体指数的关注外，采购经理人指数中的支 付物价指数及收取物价指数也被视为物价指标的一种,而其中的就业指数更常被用来预测失业率及非农 业就业人口的表现。

一般比较重视隐含物价平减指数，因为它不仅代表物价的变动，也能反映国民生产毛额(GNP)组成份子比例的变动。

而固定物价平减指数的表达方式，是以1972年为基数(100)直接加价比较，假若上下两季的物价末波动，则固定物价平减指数就不会产生变动。

美国商务部公布GNP资料的同时，也会附带发布GNP平减指数数据。

每一季GNP平减指数的增加，足以代表当季的实质通货膨胀，其对美元的影响与生产者物价指数及消费者物价指数相似。一般来说，只要市场认为主管当局对于物价的上涨仍可藉由调高利率而获得掌控，对美元来说大多偏向利多。但如果物价的涨幅超出控制，在连续调高利率之后仍无法遏止的话,对美元则是利空。

专家研究过去GNP平减指数的变动，要比生产者物价指数和消费者物价指数的变动来得小。当通货膨胀高涨时，以上两种物价指数的增加要比GNP平减指数的增加幅度小。

名目GNP的成长代表实质GNP的成长加上隐含物价平减指数(即通货膨胀)的增加。一般来说，市场对名目GNP大幅度的成长，并不会有太激烈的反应。

一般来说,耐久财订单基本上有以下两个缺点:

1.数据在公布后,事后修正幅度很大。

2.数据的代表性问题,常有某一个月订单金额大幅提升而下两个月却大幅下降的事情发生,主要的关键是美国国防部有时会有大金额的订单所引起。另外市场也注意扣除运输部门后的数据,因为运蝓部门如汽车、船、飞机等,都屈于高单价的产品,该部门数据的变化对整体数据有很大的影响,而使得耐久财订单的数据失真。

存货资料的主要用途是评估生产循环的状况。存货如果低于适当水平，生产将增加，反之，存货如果高于适当水平，生产将减少。

大多数主要金融中心都有类似LIBOR的利率，例如：荷兰阿姆斯特丹的AIBOR、德国法兰克福的FIBOR、以及法国巴黎的PIBOR。美国并无直接对应LIBOR的利率。美国的银行间市场是联邦基金市场，而贷款契约的基础是基本利率(Prime Rate)，此利率适用于信用等级最佳的借款者。LIBOR直接由市场供需决定，因此不断变化；Prime Rate由银行订定，较不经常变动。

财政政策,对外汇市场的短期影响并不明显,我们不妨从理论上来分别讨论在经常帐及资本帐的长期影响：

　1.在经常帐方面:国民所得增加,消费能力提高, 对进口货品的消费也会相对地增加,净出口因此减少,对本国的货币偏向利空的影响。

　2.在资本帐方面:如果当时的市场资金已经十分紧俏,则政府大幅的增加支出将带动市场利率略为走高,不过对吸引资金转存本国货币账户的作用不大, 倒是政府增加支出的幅度如果够大,对经济景气可能产生极大的刺激作用,使国际资金对该国股市产生利多预期,那么可能吸引外资投资该国股市,如此一来, 对该国货币的需求增加,可能成为一项利多消息而升值。

另一种情况是当政府以减税行动来进行扩张的财政政策时,从经常帐的角度来看,此时民间因减税,可以支配的所得提升,因此消费能力增加,对进口货物的消费金额也会增加。理论上来说,净出口金额的减少将会使该国货币趋向贬值,从资本帐的角度来看, 减税幅度若够大,对股市足以产生刺激作用,也会吸引国际资金流入。不过在实务上,绝少因为单纯的减税行动而对汇价产生刺激,倒是像日本在1990年代推出的一连串大型刺激景气方案,对股市产生较大的推动力道,也吸引不少外资介入。事实上减税行动也往往合并在景气刺激方案中实施。

政府不论增加支出或减少税收,都将使得财政负担加重,如果该国政府的财政原本就处于赤字状态,则该国货币因为政府增加支出,景气上扬所带来的利多剌激而升值之后,长期汇市将会焦点转回到该国的财政赤字,如果财政赤字累积过大,恐成为汇市打压该国货币的借口。

当一个国家实行缩减的财政政策时,所持的理由大多是因为国库已经不堪负荷,因此政府藉开源(增加税收)或节流(减少支出)来减轻财政赤字。而当政府采取紧缩的财政政策时,就理论上来说,经由经常帐或资本帐对外汇市场所造成的冲击恰与扩张的财政政策相反。但从实务面来看,单独地进行紧缩的财政政策对外汇的影响并不明确,就算有,也往往不是着眼于国际收支的改善或恶化,而是对内部的经济、社会造成的影响。

缩减预算支出,减少政府赤字,有助一国改善其经济体质,对该货币应是利多。1995年第四季末,美元便因为外汇预期美国预算赤字问题可望获得解决而上扬。但像削减社会福利、提高税收都很容易引起一般民众的反感,造成社会不安,对币值反而容易形成不利的影响。像法国1996年1月为抗议削减社会福利所进行的全国大罢工,便使当时法国法朗兑马克下跌;所以说单独进行紧缩的预算政策,还要视其影响的层面及其经济背景而定。

事实上,因为缩减的预算赤字将会导致景气紧缩, 所以一般多会配合宽松的货币政策,来抵销或减轻紧缩财政政策所带来的负面影响。如此一来,利率的走低对该国货币才会出现较明显的偏空反应。

当中央银行决定实行宽松的货币政策时, 对于外汇市场的影响可以从国际收支帐中的经常帐及资本帐来加以探讨:

　．站在资本帐的角度:降低利率减少了外资存放于本国银行生息的意愿,而可能将资金转存到其它币别的账户,对本国的货币来说偏向利空;但降低利率可能会使股票、债券价格大幅上扬,吸引外资投入本国的股市、债市,此时对本国货币需求的增加,可以抵销一部分降息对汇价所产生的不利影响。

　．站在经常帐的角度:利率的降低可以刺激本国的景气成长,提高国民所得,增加消费支出,因此对进口品的需求也会增加,从而使净出口金额减少,对本国货币来说是趋向贬值。

在国际汇市的实务上,主要工业国家调低利率时, 对该国的货币多偏向利空。不过并不是没有例外,1995 年起德国一连串调降利率的动作在当时并末使马克走贬,反而因美国股市下跌,资金转注欧洲股市而受惠走强。一直到1995年10月以后,德银连续降息,才成为投机客放空马克的借口。然而一方面也是因为美国股市正开始长波段的涨势,使资金回流(由1995 年10月份至1996年2月份,道琼斯工业指数上涨了1千多点)所致。故降息对汇市的作用,有时还要合并考虑股、债市的资本移动所产生的效果。当然,影响的程度多大,也要视该国的股市规模,及对外的开放程度而定。

当中央银行决定实行紧缩的货币政策时, 我们同样可以从国际收支帐中的经常帐及资本帐来加以探讨对于外汇市场的影响:

　．就资本帐而言:调高利率增加了外资存放在本国银行生息的意愿,而可能将资金自其它币别的账户转存到本国货币的账户,对本国的货币来说,是偏向利多。但如果央行调升利率的行动造成股票、债券价格大幅下挫,可能会造成本国的股市、债市失血,当这笔资金开始向外国寻求投资管道时,对外国货币需求的增加,对本国的货币来说,反而是利空。

　．就经常帐而言:利率升高将会紧缩本国的经济, 国民所得提高,消费支出减少,因此对进口品的需求也会减少,从而使净出口金额增加,促使贸易顺差增加或逆差减少,对本国货币来说是偏向升值。

在国际汇市的实务上,主要工业国家调高利率时, 对该国的货币多偏向利多。不过和降息一样,也有例外的时候。1995年起美国联邦准备局为抑制通货膨胀的压力,一连串调高利率的动作并未使美元上扬,反而因美国股市及债市的下跌,资金转往欧洲股市而走贬,所以升息对汇市的作用,也要合并考虑股、债市的资本移动所产生的效果。影响的程度,也同样要视其对投资外国股市或债市等有价证券的开放程度而定。

另外,一国采取货币紧缩政策时,通常是因为该国有通货膨胀的压力,如果通货膨胀的程度超过政策的掌控能力,使「实质利率」降低,则调高利率对该国货币未必能产生利多作用。

在金融市场日益自由化的今天,国际间的资本移动对于外汇价格的影响力,并不亚于在经常帐中因为贸易往来产生的外汇供需波动, 尤其当一国的金融市场对外开放的程度愈高,外国资金的汇进与汇出,对两国间汇率的影响力就愈大。

长短资本移动所涉及的范围包括一国常住居民对其它国家企业的直接投资,以及对外国长期债券及公司股票等证券的投资。这一类的长期资本移动对外汇价格有一定程度的影响,例如日本对美国债券的购买数量一向很大,但这种购买行为有季节性。在每年3月底及9月底半年度会计结算日前, 日本对美国债券的净买入部位通常会降到最低,俟会计年度结算日后,再逐步增加购买的数量。当日本向美国增加债券的购买时,对美元的需求增加:当购买量减少时,对美元的需求也减少。

又如欧英国家对日本股市的介入程度也颇深,当美国看好未来日本股市而欲增加对日本股市的投资时, 会将美元转成日圆,日圆的需求也会因而增加。短期私人资本移动又分非流动型及流动型两种,前者指一年以下较不具流动性的证券、外汇或资金移动、特别提款权,当国际收支项目繁杂,以及统计时遭遇到评价、归类等问题,导致借贷不平衡时,则用「误差与遗漏」这一项调整之。至于流动性短期私人资本移动是指一年以下证券的交易及外汇或短期资金(包括存款、商业票据、应收帐款)的移动。经常帐与资本帐合称「官方准备交易余额」或「官方清算余额」。

有些学者对国际货币收支理论不甚赞成, 认为汇率是一种以货币换取货币的价格, 民众对货币的需求由他们的实质所得水平(赚来的钱除以通货膨胀率)、物价水平和利率来决定。赞成者则认为,如果中央银行增加货币供给就会使本国的利率降低,其影响可以从两方面来加以说明:第一、本国货币供给的增加将会使利率降低,人们比较愿意向银行借钱,消费的意愿增加,使得进口增加,同时也增加对外国货币的需求。第二、利率降低将会刺激本国的投资人想要到外国投资收益率较高的投资工具, 对外国货币的需求相对增加,外国货币在超额需求的情况下升值,相对地本国的货币就会贬值。

汇率变化的结果,对本国的消费者来说,外国的货物会变得比较贵,加上本国货品出口需求增加,本国的物价也升高了,本国人民对本国货币的需求就会增加,消除了原先的超额货币供给。总之,当一个国家增加货币供给时,该国货币会贬值,反之当一个国家减少货币供给时该国货币会升值。

1970年代美元兑西德马克下跌的主要原因就是因为美国超额的货币供给,而西德的货币供给成长又比世界其它国家小得多。相同的理由可以用来解释为什么当一个国家货币需求增多时,该国货币将会升值,如果货币需求减少,该国货币将会贬值。当然这样的理论也招致其它学者的批评,认为太过极端,汇率的决定不能以货币供给一言蔽之。

当一个国家面临经济不景气时,政府必须想办法采取一些必要的政策来刺激景气; 相反地,当一个国家的经济发展过快、过热,有引发通货膨胀危险时,政府也要设法加以抑制,减缓经济成长的速度。大抵可以分为货币政策及财政政策两种。

货币政策是指中央银行为了增加或减少货币供给, 进而对经济产生刺激或抑制作用的政策,包括调整重贴现率、存款准备率、以及公开市场操作等「政策工具」。

调低重贴现率、降低银行的法定存款准备率,或在公开市场买回债券、释出资金等动作,都是为了增加市场的货币供给成长,以降低市场利率,刺激民间的投资及消费意愿,也就是刺激经济景气的成长,这种政策称为「宽松的货币政策」;如果政策的方向是调高重贴现率、提高法定存款准备率,或在公开市场卖出债券,吸回资金,则是为了减缓货币供给的成长, 提高市场的利率,冷却过热的投资消费,以降低因为社会总需求大过总供给所可能造成的通货膨胀危机, 这种政策称为「紧缩的货币政策」。

对外汇市场来说,一般人会较注意中央银行对主要利率(如重贴现率、证券质押利率、主要借款利率等, 因国而异)的调整行动,较少注意存款准备率的变动。至于公开市场操作,一般较常注意是德国央行的操作行动,德国央行每周三会进行例行性的公开市场操作,其中附买回协定利率(repo)的动向是市场判断德国央行是否会在双周例会中调整利率的主要依据之一。

虽然购买力平价理论的四种前提假设条件偏离现实太远,但在汇市实务中,如果一个国家通货膨胀相当严重,每一单位该国货币的购买力逐日下降时,持有该弱势货币者将会转换成其它较强势的货币,如此一来确实会使该国货币走贬。

购买力平价理论的主要内容基本上乃指一个国家货币的购买力之强弱,会影响对其它国家货币汇率的高低。例如原本甲乙两国的10元, 同样可以在甲乙两国国内买到五支铅笔,但后来乙国国内物价上涨,甲国货币10元仍然可以在甲国买五支铅笔,但乙国货币10元却只能在乙国买到三支铅笔。此时甲国货币的「购买力」要比乙国货币的「购买力」来得强,甲国货币挺升,乙国货币则走贬。

不过这种理论要成立,必须有四种假设前提:第一、国际间的贸易必须完全自由;第二、所有的商品价格均呈同幅度的变动:第三、物价为影响汇率的唯一因素:第四、影响购买力的因素只有货币数量而已。

由于购买力平价理论的四种假设条件偏离现实太远,因此在实证上常发生不适用的情况,不过这并不表示此一理论完全没有参考价值。实务上,如果一个国家通货膨胀的情况相当严重,物价飞涨时,持有该货币者会转换成其它较强势的货币,以免资产的实质价值缩水,甚至在实际通货膨胀现象尚未出现,若市场预期该国的通货膨胀率将会升高时,也会进行上述转换币别的行为。

由于国情不同,对货币供给定义的范围也不一致,如德国定义有M3货币供给,英国则从M0到M4都有。就台湾而言,M1又可以分为M1a与 M1b,其内容如下:

M1a = 公众持有的现金 + 支票存款 + 活期存款

M1b = M1a + 活期储蓄存款

基本上「M」字母旁边所附加的阿拉伯数字愈大, 英文字母顺序愈后面,表示所涵盖的范围愈广。

货币供给成长率如果增加太快,表示民间持有的货币太多。假设社会上所生产的商品并没有增加,则「过多的金钱追逐过少的货物」便会有引发通货膨胀的危险,各国为了监控货币供给的成长,都会选择与通货膨胀相关性最高的货币供给加以监控。

例如德国央行每年都会对M3货币供给成长率订下目标区,当货币供给超过目标区时,表示货币供给过高,也就是说民间持有的货币太多,为防范物价上涨的压力,当局会采取紧缩货币政策,减少货币供给; 相反地,如果货币供给成长率低于目标区,则因为资金供给不足,想要借钱来消费或投资的人(货币需求者)必须付出较高的利息作为代价,因而减少消费及投资的意愿,阻碍了经济的成长。此时当局便采取宽松的货币政策,增加货币供给。

我国系以M2年增率目标区为评鉴支撑经济成长所需的货币供给数量之标准。

如会计的资产负债表上有资产、负债及股东权益等分项情况一样,国际收支表的内容也有分类,主要为三大项目:第一为经常帐,第二为资本帐,第三为官方准备帐。余额项目包括贸易余额(Trade Balance)、经常帐余额(Balance on Currency)、基本余额(Basic Balance)、净流动性余额(Net Liquidity)、总余额(Overall Bal- ance)。

国际收支的经济失衡是指经常帐与资本帐的总和不等于零,当总和大于零时;称为顺差;当总和小于零时,称为逆差。从经济观点来看国际收支平衡,当经常帐与资本帐的总和大于零时,表示一国外汇的总收入大于总支出,其国内的外汇供给增加,因此外汇兑该国货币的汇率将贬值,也就是说该国货币将升值。

假设世界只有甲、乙两国,两国货币的汇兑比例为一比一,一个的经常帐只有「货品」一项,资本帐只有「债券投资」一项。如果说,甲国人民自乙国购买的货品以及甲国国民投资乙国债券总金额,大于乙国国民自甲国购买的货品以及乙国国民投资甲国债券的总金额,这时甲国的总支出大于总收入其国际收支便了逆差(乙国的国际收支则为顺差)而处在「平衡」的状态。在外汇市场上,因为对乙国货币需求较大,所以乙国货币的价格将高于甲国的货币。也就是说,乙国的货币升值,甲国的货币贬值:一单位的乙国货币能兑换更多的甲国货币。

由以上的例子可以了解,一个的国际收支如果出现逆差,则该国货币将会贬值:相反地,如果一国的国际收支出现顺差,则该国货币将会升值。

当景气低迷的时候,政府有两种财政工具可以运用:

增加政府支出:包括推动各项公共建设从而带动民间参与投资。例如日本在1990年推出一连串的景气刺激方案,其中也少不了增加公共建设;而在欧美国家,除了公共建设外,社会福利也占了政府支出相当大的比重,像失业救济金等,可以在景气萧条时,使一般民众仍保有了起码的消费能力,社会的总需求不致太低,同样是刺激景气的方法。

减少税收;税收减少,民众可以实际支配动用的所得增加,也会增加消费的意愿,可以刺激景气成长。

至于如果景气过热,则可以采紧缩的财政政策,也就是减少政府支出或是增加税收。

理论上来说,紧缩的财政政策如同紧缩的货币政策一样可以对景气产生冷却的效果,但一般当景气果真有过热现象的时候, 较常见的作法却是采取紧缩的货币政第。因为要采取紧缩的财政政策往往牵涉较多的社会或政治考虑。例如减少失业津贴或增加税收,都非常容易招致民众的反感,对当时执政者或执政党的政治声望带来不利的影响,所以一般很少以紧缩的财政政策作为冷却景气的工具,多是因为其它理由才会削减预算,如赤字比例太高、政府收支捉襟见肘这类财政本质因素, 或是像欧洲共同体国家为了符合「单一货币」所要求的赤字占国民生产毛额比例而必须削减赤字等政治因素。

依据利率平价理论,两国间利率的差距会影响两国币值水平及资金的移动,进步而影响远期汇率与即期汇率的差价。二者维持均衡时, 远期汇率的贴水或升水应与两国利率的差距相等,否则将会有无风险套汇行为存在,使其恢复到均衡的状态。

例如甲国的利率高于乙国的利率,乙国的人民会想要把钱转存到甲国或甲国货币存款账户。但汇市的变数很多,末来当乙国人民想在存款到期时,将利息及本金汇回乙国时,甲国货币可能因为一些不可预期的原因贬值,于是乙国人民可以在将钱存入甲国户头的同时,在远期市场预先卖出甲国货币,以规避可能发生的汇率风险。

由上例可知当两国的利率出现差距时便会引起外汇市场的波动,为杜绝套利行为,利率平价理论主张即期汇率与远期汇率之间的差距应等于两国之间的利率差距。

利率平价理论较适用于说明货币市场及外汇市场之间相互关系,而不能当作预测未来汇率的公式,当货币市场与外汇市场均衡时,即期汇率及达期汇率的差距就等于两种货币间的利率差距。